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對我國鋼材市場形勢的幾點看法

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發布時間:2017-11-22

   一、鋼材市場宏觀經濟環境有所收緊

  10月經濟數據全面回落,顯示鋼材市場宏觀經濟環境正在收緊,尤其是需求增長減速。

  1。固定資產投資增速回落。據統計,今年1-10月份,全國固定資產投資(不含農戶)同比增長7.3%,增速比1-9月份回落0.2個百分點,這是連續5個月增速回落。其中全國房地產開發投資同比名義增長7.8%,增速比1-9月份回落0.3個百分點;商品房銷售面積同比增長8.2%,增速比1-9月份回落2.1個百分點。

  2。工業增加值增速回落。據統計,2017年10月份,全國規模以上工業增加值同比實際增長6.2%,比9月份回落0.4個百分點。

  3。出口貨物貿易出口增速回落。據海關統計,10月份全國出口總值同比增長6.1%,比9月份回落近3個百分點。

  上述三駕馬車增速的減弱,顯示鋼材市場宏觀環境出現收緊,勢必影響10月鋼材消費(實際消費,而非表觀消費,下同),據此推算增速回落趨勢。預計今后上述經濟指標增速還將呈現回落態勢,因此全國鋼材消費增速亦會繼續回落,其中表觀消費增速將回落至1位數以內。正是因為如此,所以將鋼材市場的樂觀判斷,調整為謹慎樂觀。這一謹慎樂觀評級時期,不僅春節之前有效,還有可能維持到2018年全年。

  二、決策部門加碼穩增長舉措

  近段時期宏觀經濟指標增速回落,宏觀經濟環境收緊,這就要求決策部門進行逆調節,出臺穩增長措施。而同期中國物價形勢不錯,呈現既不通縮,又未嚴重通脹的較為理想局面,較為安全的區間,這也就免除了決策部門刺激經濟增長,尤其是增加貨幣供應,擴大財政赤字的后顧之憂。

  據統計,今年10月份全國工業生產者出廠價格同比上漲6.9%,漲幅與上月持平,環比上漲0.7%。1-10月份,全國工業生產者出廠價格同比上漲6.5%。10月份全國居民消費價格同比上漲1.9%,依然溫和。

  預計決策部門穩增長舉措,仍然是擴大國民經濟短板領域的基礎設施建設投資,環國防建設投資,保投資與改善民生的投資。這些都是消耗鋼材強度較高的投資。

  為了配合穩增長舉措的實現,預計下一階段(主要是新一年內)中國貨幣政策可能會與美聯儲保持適當距離,實施中性偏向寬松的貨幣政策,同時繼續實施積極財政政策,擴大財政赤字;增加投資資金;還會加大國民收入中的工資與福利性開支,為經濟增長提供動力。

  三、關注未來投資與鋼材消費亮點

  1。固定資產投資可能回暖。雖然當前固定資產投資增速持續回落,但其中不乏亮點。一是1-10月份施工同比增長18.1%,增速與1-9月份持平;新開工項目計劃總投資增長3.8%,增速提高1.4個百分點。二是房地產去庫存確實取得了比較大的成果。10月末全國商品房待售面積比9月末減少882萬平方米,下降10%以上。三是1-10月份房地產開發企業土地購置面積同比增長12.9%,增速比1-9月份提高0.7個百分點。四是房地產補庫將會拉動未來新開工項目增多。房地產庫存目前處于低位,投資數據平穩,拿地數據向好,明年下半年一旦房地產進入補庫周期,可能對房地產開工環節有所拉動,利多鋼材需求。

  2。“一帶一路”建設拉動鋼材需求。“一帶一路”確實是中國鋼材消費亮點,今后有望逐步發力。有觀點認為(必和必拓首席商務官白偉誠)未來10年,“一帶一路”涉及的項目預計可催生多達1.5億噸的鋼鐵需求。如果平均分配到10年期內,相當于每年1500萬噸的鋼材需求增量。這1.5億噸的新增鋼鐵需求,主要是電力、鐵路、油氣管線和其他交通項目。這些投資項目將催生大量對于建材和設備的需求。其中80%的鋼鐵需求用于建筑結構與鋼筋混凝土,而其余20%將用于機械制造及其他設備生產。

  四、春節前夕鋼材價格高位運行

  因為宏觀環境收緊,所以對于未來鋼材市場持謹慎態度。又因為一些因素可以保障鋼材價格相對高位運行,因為鋼材價格雖然漲幅明顯回落,但還會繼續上漲,所以又對鋼材市場樂觀,而不是悲觀。所以春節之前鋼材市場謹慎樂觀。

  在宏觀環境收緊,鋼材消費回落的情況下,鋼材價格所以能夠繼續小幅上漲,主要依據在于:

  1。限產的不對稱性。為了防范霧霾,取暖季節全面限產,雖然對于鋼材供應與需求都有削弱影響,但對于鋼材供應的影響遠大于鋼材需求的影響。這是因為,中國鋼材供應主要是在北方地區,而霧霾發生也主要是在北方地區,因此受到霧霾影響而全面限產,將使得鋼材供應,尤其是建筑用材供應受到很大沖擊。另一方面,盡管北方地區建筑工地等因為霧霾而停止施工,但霧霾發生頻率不高的南方地區,在北方鋼鐵企業停產期間,其建筑施工照常進行,其它鋼材消費行業也是如此。因此采暖季節限產對于鋼材供應的沖擊遠大于消費,這就是不對稱性影響。所以還是維持前期觀點不變:采暖限產期間部分鋼材品種將出現供應偏緊。

  2。借機題材炒作。限產對于供需兩端影響的不對稱性,部分品種可能因此出現供應偏緊的預期,當然會成為投機資本的炒作題材。現今中國實體經濟缺錢,但投機領域卻資金充裕,從來就不“差錢”。另外,在在全球經濟復蘇的背景下,資產配置的結構性需求,也會吸引資金流入大宗商品市場,對大宗商品價格,尤其是黑色系列商品價格構成一定向上推動。市場監測數據顯示,從目前期貨與股市中的板塊來看,黑色系今年穩居本輪資金熱捧的第一大板塊,成為資金持續沉淀的熱門板塊,6月以來相比其它板塊資金規模差距進一步拉大,占總持倉金額比例達到34.3%,遠高于去年9月至12月期間26%的水平。大量資金進入鋼材期貨領域,無疑會提高鋼材的金融性購買需求,推動價格上漲,包括期貨與現貨兩個方面。值得注意的是,限產與去產能將是新一年內鋼材行情炒作的長期題材,不會消失,只是不斷改頭換面而已。比如“取締地條鋼”,在2018年將轉變為“防范死灰復燃”;“去過剩產能”題材也是如此。在尋找“炒作題材”方面,投機資本從來都是無孔不入。

  五、兩因素助力鋼材出口量轉降為升

  今年以來,世界經濟保持復蘇態勢,發達國家與新興經濟體,首次出現同步增長。世界經濟組織多次調高今明兩年的經濟增長預期。國際投行高盛最近發布報告認為:2017對全球經濟來說是一個好年頭,全球各地的經濟增長都在加速。作為歐洲最大經濟體,德國三季度GDP意外增長0.8%。日本經濟連續7個季度增長,美國三季度經濟增長了3%。預計2018年明年全球經濟將增長4%。促成這一良好預期的因素包括強勁的經濟增長勢頭,寬松的金融環境,全球貨幣政策以歷史標準衡量仍“高度寬松”,以及美國財政刺激的可能性。受其推動,一段時間以來,世界貿易呈現活躍態勢,全球海運與外港口貨物吞吐量明顯增加。市場監測數據顯示,波羅的海干散貨指數(BDI),已經由今年1季度低點(2月14日)——685點,攀升至11月14日的1455點,漲幅為112%。貨物海運量激增及對未來前景看好,由此拉動造船訂單量激增,增長30%以上。因此預計2018年世界鋼材需求量增速提高。與此同時,國際市場鋼材價格也在上升。受到上述兩個方面拉動,預計新一年內中國鋼材出口量(直接出口)將會回升,有可能同比轉降為升。2018年中國鋼材出口量同比轉降為升,還在于對比基數的影響。預計全年鋼材出口量有可能達到8000萬噸,比上年增長3%左右。

  六、鋼鐵行業實現利潤增幅顯著回落

  應該說,春節之前,也包括2018年內,鋼材價格在相對高位運行的同時,其漲幅也會大幅回落,總體水平呈現小幅上漲的局面。又因為價格上漲是現階段鋼鐵企業實現利潤增多的主要因素,因此預計今后鋼鐵企業實現利潤增速也會急劇回落,難以再現成倍、成數倍增長。

  今后中國鋼材企業實現利潤增速急劇回落的原因,除了其價格漲幅回落因素外,還在于對比基數的提高。鋼鐵行業利潤增幅回落,將使得股市鋼鐵板塊股價受到抑制。

  七、明年鋼材市場的三個不確定性

  明年鋼材市場的最大不確定性有三個:

  一是國內去產能與取締“地條鋼”成功能否鞏固?主管部門宣布鋼鐵去過剩產能任務已經提前完成,同時也已經在今年上半年全面取締了“地條鋼”。接下來就要看已經關閉的鋼鐵企業和“去掉了的”鋼鐵產能,是否會死灰復燃。一方面主管部門要求嚴防死守,不斷檢查監督;另一方面,企業高利潤誘惑與地方財政稅收吃緊,又會使得部分企業與地方政府,千方百計試圖繞開監管復產。兩者間的博弈,增強了新一年內鋼材市場供求關系與行情走向的不確定性。由于上述兩者博弈的不確定性,加之需求增速顯著回落,所以對于新一年鋼材市場只能謹慎樂觀,下調評級。

  二是美國政府能否順利實現“稅改”?如前所述,特朗普“稅改”是一項翻天覆地的大政策。如果能夠順利實現,加之美聯儲加息吸引全球資金回流美國本土,勢必極大增強美國制造業競爭力,加力美國經濟復蘇,刺激美國鋼材需求,改善中國鋼材出口貿易環境。但是,特朗普的“稅改”方案亦遭遇了不同利益集團的激烈反對,能否實施還不是板上釘釘。另外,特朗普能否兌現競選承諾,在2018年實施大規模基礎設施建設?也具有很大的不確定性。關鍵是建設資金從何而來?

  三是國際市場石油價格是否暴漲?現今國際市場石油行情受地緣政治影響極大。最近沙特“反腐”推高了石油價格。一些地緣政治風險,將使得明年石油價格走向難以確定。有觀點認為2018年國際市場石油價格將上漲至70美元/桶以上。如果出現這種情況,將會推高中國進口鐵礦石到岸價格,推高國內礦石、焦炭、焦煤價格,但這是一個不確定性。

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